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避免投資太集中

  

幾年前有一個研究報告顯示,很多投資者將過多的資金,集中在極少數公司的股票上,特別是自己工作的公司,當中有些人是因為購股權(Stock Option)或員工購股優待;但是有更多的人是選擇以個人401K戶口的資金,投資到自己公司股票裡。

   

這個研究報告指出,股市大旺時,員工平均將自己百分之四十二的退休金,放在自己公司的股票上,當時雖然大家對這個報告的數據顯得驚奇,但因為市場情況太好,大家都掉以輕心,忽視了投資集中所帶來的風險,更有一些投資專家建議人們不要分散投資。

   

最近新報告結果出爐,數字與幾年前相約,有百分之四十一的退休金,是放在自己公司的股票上。不過,最近幾年有一些大公司的股價大幅下跌,甚至倒閉。此外,標準普爾500指數當中的大公司,有二十多家股價曾下跌超過五成,全部數千家上市公司,有接近九百家去年股價下跌超過五成,可見投資過別公司股票的風險相當高。

   

小投資者除了避免過分集中投資自己公司股票外,都應該考慮用共同基金;至於買個別股票,每家公司的股票價值,都不應該超過資金總值的百分之五。

 

注意投資費用

        

投資股票共同基金,並非越多不同的基金越好,太多基金自己要處利的文件可能越多,也沒有時間去弄清楚基金的情況,更甚的,是費用可能會增加,卻沒有額外分散投資的優點,有時太多基金,基金內的投資都重複了。

 

這幾年股票市場的收益只有單位數字,投資賺錢相當不容易,因此要特別注意投資的費用。基金通常每年收取1.5%管理費,不論基金賺或虧都要繳付,假如加上銷售費用,另外再加上1-2%投資經理管理費用,可能您投資收益三至四成會先用來支付費用,自己要賺錢更不容易了。

 

近年很流行的「股票指數共同基金」(STOCK INDEX MUTUAL FUNDS),除了完全沒有銷售費用之外,每年管理費用只有不到0.5%,費用最低的,甚至低至0.1%,比一般基金年費低了九成以上。

 

另一種名為「交易所基金」(Exchange Traded Funds),是近期很流行的投資工具,可以用來取代指數共同基金,它的管理費用也是十分低,不過購買和賣出時都要付交易佣金。

 

多數基金不及市場指數

 

近年指數股票共同基金越來越流行,目前世界上最大的共同基金,是VANGUARD公司的S&P500 指數共同基金,用指數作投資的「交易所基金」(EXCHANGED TRADED FUND)亦增長得很快。為什麼這麼多投資者寧願利用這一類不需要投資經理操作的共同基金呢?

 

一個主要原因,是長期以來,大多數由投資經理人管理的基金,收益都不及市場指數,基金費用較高是其中一個原因。事實上,要一個投資經理長期賺取超過市場指數的收益,是一件非常困難的事。

 

根據標準普爾公司最近發表的報告,去年有百分之六十二由投資經理管理的共同基金,收益低於S&P500指數的收益;中型公司方面,亦同樣有百分之六十二由投資經理管理的基金收益低於S&P400 指數。小型公司方面,百分之八十五由經理管理的基金,其收益追不上代表小型公司的S&P600 指數。

 

即使基金經理在一年內收益超過市場指數,也不代表他可以長期勝過指數,因此,大家可以考慮將部分要投資到股票市場的資金,利用股票指數基金或ETC作投資工具。

 

指數基金種類繁多

 

近年許多股票投資者採用指數共同基金(STOCK INDEX MUTUAL FUNDS),目前大約三分之一共同基金的資金,是透過指數基金。最受歡迎的指數,當然是代表大企業的S&P 500 指數,佔了全部基金投資七分之一。全國最大的共同基金,就是VANGUARD公司的S&P 500 指數基金,投資金額接近一千億元。

 

但指數基金不單利用S&P 500 指數,還有許多其他市場指數,包括中型和小型公司,及外國公司。大家還可以用一個基金便投資在所有美國上市公司,這個指數叫WILSHIRE 5000,裡面包含了數千家公司,是目前最「分散」(DIVERSIFIED)的基金。

 

要利用指數基金方式作投資,有兩個方法。第一,大多數基金公司都有提供這類基金,近年許多公司退休儲蓄計劃,也有提供指數基金。第二,可以利用EXCHANGE TRADED FUND或簡稱ETF投資工具,按代號像股票一般購買。

 

指數基金也有所謂「變種」,這些基金主要投資指數成份股作,但它特別加重在某一方面,例如有些基金是抽出S&P 500指數內增長率較高的公司,或指數內股票價錢較「超值」的公司。

 

總市場指數基金

 

許多由投資經理管理的共同基金收益,都追不上市場平均收益,其中一個原因是管理費用,每年平均是基金的1.5%

 

既然如此,投資者有沒有辦法將美國股票市場上所有股票都買下來,讓投資收益完全跟隨市場上升或下跌呢?

 

現今在主要的股票證券交易所買賣的股票,大約接近七千種,小投資者當然不可能直接購買每一個股票。但自從1974年開始,市場上有一個指數,稱為WILSHIRE 5000指數,裡面幾乎包括了市場上所有股票。另一個類似的指數,稱為MSCI BROAD MARKET INDEX

 

許多共同基金公司,都有按這兩個指數作投資的指數共同基金,一般稱為「總市場指數基金」(TOTAL MARKET INDEX FUND),您只要投資這種基金,便可以投資總市場股票。

 

近年還有另一種方法,便是透過「交易所基金」(EXCHANGE TRADED FUND)去作投資,由VANGUARD 基金公司發行的ETF,稱為VIPERS,代號是VTI,像股票一般地作買賣,基金內便是市場上全部股票。

 

這類基金年費極低,最低的在0.1%以下,比一般共同基金的年費低了九成以上。

 

共同基金為何有「字母」之分

 

大家可能會見到,有些共同基金(MUTUAL FUND)的名稱後,加上CLASS ACLASS BCLASS C的字樣。為什麼共同基金有「種類」或「級別」之分呢?

 

CLASS A共同基金,要求您在買入時付出銷售費用(SALES CHARGE),一般是百分之五左右,即是您要投資一千元到共同基金,便要付出$50銷售費用。假如您只投資一千元,只有九百五十元被放入共同基金,其餘五十元要支付銷售費用。

 

CLASS B共同基金,在購買時沒有銷售費用,但在您將來賣出基金時,要支付銷售費用,這種費用又叫做BACK END FEES。有些基金在您持有若干年後減少或免除銷售費用。

 

CLASS C共同基金,購買時沒有銷售費用,但它可能在賣出時有一點費用,並且它每年在基金的管理費用之外,再加收一個叫12-b1的費用。假如長期持有基金,CLASS C說不定比CLASS ACLASS B的費用還高。

 

三種基金那一種比較好?我個人意見是最好不用付任何費用,因為很多共同基金是完全沒有銷售費用的,這些稱為NO LOAD 的共同基金,包括近年相當流行的股票指數共同基金,為投資者省下許多費用。

 

共同基金有安全保障嗎?

 

大家到銀行存款,都不會擔心存款是否有風險,因為只要該銀行有聯邦政府的存款保險(FDIC),和您存入的金額不超過保險限額,即使銀行倒閉,您的存款也可以取回來。

 

假如您的資金是在經紀行投資股票,萬一經紀行倒閉,只要這家經紀行是SIPC會員,每個帳戶便有五十萬元保障,其中四十萬元是保障投資證券,十萬元是保障現金。有些大型的經紀行另外再通過私營的保險公司增高保額。

 

可是,假如共同基金公司倒閉,投資者的資金有沒有保障呢?

 

上述的SIPC保險保障,只是適用在股票或其他證券,帳戶內的共同基金是不包括在內的,除非該共同基金是由這家經紀行自己發行。假如共同基金不是自己發行的,在共同基金公司倒閉的情況下,經紀行的SIPC保險是沒有提供保障的。

 

不過,即使基金公司倒閉,投資者的損失相信都極有限,原因是法例規定,基金公11司必須由認可的「代管機構」(CUSTOIDAN)去持有基金內的投資,所以基金內的資金或證券並不由基金公司操控。

 

假如您真的擔心基金公司安全問題,便應該投過經紀行購買經紀行本身發行的共同基金。

 

基金的「交易率」

 

基金的「交易率」(TURNOVER RATE),是用來顯示基金投資經理在基金內買賣的頻率,假如「交易率」是100% 的話,即是該基金內的投資平均每年全部買賣一次;假如基金的「交易率」是50%的話,即是該基金在一年之內一半投資被改換;假如「交易率」超過100%的話,即是基金內所有投資都留在基金內不足一年。「交易率」越高,基金的買賣越頻密,交易的費用也必定越高,而且投資者要付出的稅金亦可能越高。

 

當然,不是說基金內進行買賣交易一定不好,好的基金管理人都會在適當的時機進行交易,希望去增加基金收益,但假如基金的收益只是普通,那麼「交易率」高的基金便不理想了。

 

目前基金平均「交易率」是85%,比率最低的是指數共同基金,平均「交易率」只有5% 或以下,因為這類基金只在指數成份股票有改變時才產生買賣交易,所以指數基金費用極低,也比較有「稅務效率」。

 

要查基金的「交易率」,可查閱基金的說明書(PROSPECTUS),或到YAHOOMORNINGSTAR之類網址上查閱。

 

自動調整組合的基金

 

投資的第一步並不是選擇投資工具,而是按個人對風險承受能力與意願,訂立出一個適合自己的資產組合(Asset Allocation)。有些愛好研究理財的朋友,可以自己去做,然後定期按情況作調整。不善理財的朋友,可能要找理財顧問幫助您。

 

有一種共同基金,是會按你距離退休的年齡,自動為您調整資產組合,年紀越大,基金的風險便越低,因為資金逐漸由股票轉為債券和現金。這種基金統稱為「生命周期」(Lifecycle Funds)。其實,這種基金內包含多種不同的共同基金,包括股票基金和債券基金。好處是您不必傷腦筋,只要按退休年份選擇基金(基金名稱通常包括年份)。可是,這種投資方法缺乏個人性,其次,大部份「生命周期」基金面世只有幾年,長期成績如何還未有定論。

 

好幾家主要基金公司都有提供這種基金,以指數共同基金著名的Vanguard公司,它的「生命周期」基金亦是指數基金,故費用最低。其他公司,如T. Rowe Price Fidelity 等都有提供。

 

分析共同基金的工具

   

若大家手上有多種不同的共同基金,而每種共同基金的性質及投資對象都不同,那麼,如何才知道全部共同基金總和的投資組合是怎樣?Morningstar這家專門做共同基金分析的公司,在其網址上有一個工具,稱為X-Ray,大家只要先將手上不同的共同基金的代號輸入,並輸入所持有每種基金的股數,這個X-Ray的程式,就會將大家所有的基金作一個綜合分析。首先,它會計算出大家所有基金的資金中,有多少是存入現金、股票、債券等工具,然後它會分析所有基金投資在各種行業的比例,以及公司的類型、公司的性質、平均的PE倍數、股息收益率等。

   

這些資料是一般共同基金投資者所不容易取得的資料,但卻是作為自己投資組合分析時所需要的。例如:大家可能不知道,原來手上不同的共同基金總和,可能超過一半的投資均集中在某一個行業上 ,有了這些資料,大家可以作一些投資調整,網址是:www.morningstar.com,進入該網址後,先要打開Portfolio,去將手上的共同基金資料輸入,然後打開X-Ray就可以。

 

共同基金短期交易限制

 

共同基金,是小投資者參予股票市場的好方法,基金通常可以隨時自由買賣,許多基金完全沒有買賣手續費用。許多投資者會長期持有基金,不多作買賣,但近年有些投資者利用共同基金作短線買賣。假如太多投資者這樣做的話,是會增加基金的交易費用,並且影響基金的投資策略,於是一些基金公司和經紀行採取措施,去防止這類投機活動。

 

VANGUARD 基金公司去年開始,規定基金持有人在賣出基金後六十天,不能購買同一基金。FIDELITY基金公司則規定,假如投資者在購入無交易費用的基金後九十天內賣出,便要付0.5%短期交易費用。此外,亦有些基金有「出售費用」,在一年內賣出便有額外費用。SCHWAB基金公司亦有九十天買賣限期,在限期內賣出基金,便有五十元罰金。E-TRADE基金公司規定九十天內將基金賣出,要收罰金五十元;在120天內賣出另有1% 手續費。

 

以上短期交易限制只適用平常沒有費用的共同基金,「交易所基金」(ETF)由於每次買賣都有手續費用,所以不受短期交易限制。

 

基金價格下跌

 

共同基金的價值,若忽然減少了一部份,投資者是否需要擔心?在每年十二月,共同基金的市場價格,可能出現大跌,投資者是毋需擔心,因為可能是基金公司年終派息,令基金市價按比例下跌,但共同基金持有人是不會受損的。

 

若開共同基金時,指明要收取現金股息,基金公司會將有關現金股息,存入投資者的戶口內,或直接把支票寄出。至於指定基金公司將股息再投入共同基金內作為投資,則投資者的基金單位會按比例增加,將來收到戶口結存表時便可清楚看到。若急於了解戶口結存情況,可在共同基金網頁內的個人戶口中查得結果。

 

每間基金公司派息日期都不同,一些基金公司在十二月初、一些在十二月中、一些在十二月底才派息。收取現金股息者,必須在當年繳付入息稅,但如不收現金,而把股息再投入基金內,同樣要付稅,在翌年一月,投資者會收到基金公司所發出的1099表格,表格內部份金額是一般股息,要作普通收入報稅,而部份金額是要當作長期資金增值來報稅。

 

年底前投資共同基金

 

假如您準備在退休帳戶之外投資共同基金的話,您應該等到年底或者明年才買入,為什麼年底投資共同基金要特別小心呢?

 

原來共同基金通常在十二月便會派發股息(DIVIDEND),這些股息包括基金內股票派發的股息,和投資經理在年中作買賣交易所賺得的資金增值(CAPITAL GAIN),這些股息在未派發之前,都是共同基金價值的一部份,但一派了股息之後,基金價錢便會馬上下跌。

 

假如您在派發股息之前購入基金,您付出的價錢便包括了快要派發的股息,過了年您便會收到1099表格,要您為這些股息付稅。即使部份股息符合最高15%的優惠稅率,也是要付出一筆稅款;其他不符合優惠稅率的股息,全部要當為普通收入繳稅。

 

可是,假如您等到派息之後才買入,便不會有這個「購買股息」的情況出現。每一家基金公司派發股息的日期都不一樣,但大多數是在十二月的上半月,最好是先向基金公司查詢,才決定什麼時候才作投資。